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简述《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则的主要变化
点击次数:1158 发布时间:2019-2-22 13:17:23

2019年1月31日,中国证券监督管理委员会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《管理办法(征求意见稿)》”)和《关于实施〈合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定(征求意见稿)》(以下简称“《实施规定(征求意见稿)》”)向社会公开征求意见。新规实施后,合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者的相关规定将统一为《管理办法》和《实施规定》,本文就新规的主要调整内容概述如下:

一、合格境外机构申请资格条件及程序
  (一)申请资格条件


新规统一了QFII及RQFII的申请资格,删去了对QFII资格的资产规模的要求。至此,合格境外机构投资者进行境内投资,无论募集资金是否为人民币,仅需申请一个资格即可。

但是,对于尚未获得RQFII 额度的国家和地区的机构,即使其取得合格境外机构投资者资格,仍仅能以外币募集资金投资境内。

在人员上,对于从业人员的从业资格要求变成了或有条件,即,考虑到有些国家或地区并没有从业资格的要求,同时将《合格境外机构投资者督察员引导意见》中要求的须指定一名督察员要求合并入《征求意见稿》之中。

(二)申请程序

首先,明确资格申请及投资额度申请均应通过境内托管人进行。

其次,资格申请由原先的同时向证监会和外管局申请调整为仅向证监会申请,外管局仅负责投资汇额度的备案或审批。

最后,由原先的先许可证后投资额度申请,调整表述为许可证及投资额度或可同时进行申请。但笔者仍认为,外管局的额度仍应以获得QFII资格为前提。

二、对托管业务的调整

1、《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》(国办发〔2014〕50 号)已取消合格境外机构投资者境内托管业务资格的审批制,本次新规予以落实,规定自托管人自首次签订托管协议之日起5个工作日内,报中国证监会备案即可。

2、由原先只能选择一个托管人,调整为合格投资者可以委托2个以上托管人进行托管,委托2个以上托管人的,应当指定1个主托管人,负责代其统一办理资格申请、投资额度申请、重大事项报告、主体信息登记等事项。主托管人应当在被指定后5个工作日内将所有托管人信息报中国证监会、国家外汇局备案。


三、境内投资及嵌套投资


投资范围的主要变化如下:

1、新增投资品种:存托凭证、债券回购、资产支撑证券;

2、扩大原先投资品种的范围:

(1)股票投资扩大至新三板股票;

(2)银行间市场不再限于投资固定收益类产品,但具体品种须由人民银行另行规定;

(3)金融衍生品,由股指期货扩大到上市交易的金融期货合约、商品期货合约、期权以及允许合格投资者交易的外汇衍生品;

其中,债券回购、金融期货、商品期货、 期权的具体品种,由证券期货交易场所报中国证监会同意后公布。

3、关于境内嵌套投资:

《管理办法(征求意见稿)》第十七条规定:“合格投资者可以依法将资产委托给证券企业、基金管理企业等资产管理机构设立的资产管理计划,进行境内投资,该资产管理计划的投资范围应当符合有关合格投资者投资范围的规定。”结合《实施规定(征求意见稿)》对投资范围规定及《管理办法(征求意见稿)》第十七条的规定,笔者梳理QFII、RQFII境内嵌套投资规则如下:

(1)QFII、RQFII可以投资境内公募基金、证券企业及基金企业管理的资产管理计划、私募基金管理人管理的私募投资基金。

(2)被投资的资产管理计划、私募投资基金的投资范围不得超出QFII、RQFII的投资范围,当然被投资的公募基金可以豁免穿透。

(3)境内被投资的资管计划能否再投资其他资管产品。

笔者认为,无论合格境外机构投资者以资产管理产品的形式投资境内资产管理计划,还是以自有资金投资境内资产管理计划的,根据《实施规定(征求意见稿)》第六条第一款、第二款、第三款的规定,该境内资产管理计划均不得再投资于除公募基金以外的资产管理产品。理由在于,合格境外机构投资者投资境内资管计划的,该资管计划应当符合《实施规定(征求意见稿)》第一款、第二款的规定,而该两款规定的投资范围并未包含资管计划。

4、新增可参与业务

(1)可以参与证券交易所融资融券交易;

(2)委托第三方提供投资建议服务:允许合格境外机构投资者委托与其存在关联关系的境内私募证券投资基金管理人提供投资建议服务。

对于该项新规定的理解需要注意:

第一,必须是存在关联关系的境内私募证券投资基金管理人才可为合格境外机构投资者提供投资建议服务。对于非关联方的私募证券投资基金管理人,由于《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》及其备案规范,仅规定了私募证券基金管理人可为境内证券期货经营机构提供投资建议服务,故非关联方私募证券投资基金管理人为合格境外机构投资者提供投资建议服务尚缺乏法律依据;

第二,笔者认为,该关联方仍应在符合《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》及其备案规范的条件下才可开展提供投资建议服务。因新规仅是拓宽了私募证券投资基金管理人提供投资建议的对象的范围,对于其提供投资建议服务的资格条件仍应适用现有的规定。建议监管对于这个问题在正式稿里进一步明确。

第三,该项新增的规定并不禁止合格境外机构投资者委托金融机构提供投资建议服务,金融机构(比如证券企业、公募基金管理企业等)仍可在符合相关法律法规要求的前提下为合格境外机构投资者提供投资建议服务。

四、加强持续监管 

(一)完善账户管理加强穿透监管

明确合格投资者应当根据资金来源不同分别开立不同的证券期货账户。

为所管理的客户资金开立的证券期货账户下资产独立于合格投资者和托管人,归客户所有。该账户下还应当开立有关基金和产品的明细账户,并对基金和产品投资人的身份进行核实,于每个季度结束后10个工作日内,通过托管人报告投资人的有关信息。

(二)健全监测分析机制

一方面,明确托管人定期报送要求,要求托管人、证券企业、期货企业持续监控合格投资者的交易行为、账户资金进出情况,及时向中国证监会、人民银行和国家外汇局报告异常情形和违法违规行为。

另一方面,要求证券期货交易场所、证券登记结算机构、证券期货市场监测监控机构对合格投资者境内投资活动进行监测分析和自律管理,建立信息共享和协作配合机制,及时发现和处置跨市场异常交易行为。

(三)增加提供相关跨境交易信息的要求

新规要求合格境外机构投资者应当通过托管人定期报告其在境外开展的与境内证券期货投资相关的对冲交易头寸信息。

(四)加大违规惩处力度

新规对合格投资者和托管人的违规行为予以细化,明确相应的监管措施和行政处罚。



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