澳门太阳集团_澳门太阳娱乐2138[官方网站]

澳门太阳集团 English中文
关于源泰 | 资讯资讯 | 专业领域 | 律师团队 | 律所内刊 | 人才招聘 | 联系大家
源泰资讯
行业资讯
 
澳门太阳集团 > 资讯资讯 > 企业资讯
《澳门太阳娱乐2138券投资基金销售机构监督管理办法(征求意见稿)》及其配套规则要点解读
点击次数:1611 发布时间:2019-3-5 13:48:45

2019年2月22日,证监会将《澳门太阳娱乐2138券投资基金销售机构监督管理办法(征求意见稿)》(“《基金销售监督办法》”)及其配套规则正式公开征求意见。

本次征求意见稿修改要点较多,本团队就要点内容解读如下。

一、明晰概念下的业务新安排
(一)重新定义“基金销售”、“基金宣传推介”
1、“直销代办”模式的合规性探讨
2、居间业务探讨
3、“直销前置”、“导流”业务的合规性探讨
(二)《销售协议》面临修改
(三)销售费用问题
(四)基金投资组合销售
(五)销售支付机构新增了遵纪守法方面的准入条件
(六)基金宣传推介材料

二、全方位提升独立基金销售机构的准入条件
(一)资格准入条件
(二)持续符合资格的要求
(三)注册有效期满后的续展要求
(四)业务范围的受限
(五)设立分支机构的规定趋严
(六)其他新增要求
三、附件
表格一:关于宣传材料方面的规定汇总及主要变化
表格二:基金销售机构的准入资质对照

 

一、明晰概念下的业务新安排

(一)重新定义“基金销售”、“基金宣传推介”

其一,基金销售新增“基金交易账户开立”和“账户信息查询”。此前,存在一些非销售机构旗下网站或APP提供查询基金账户信息;在新规之下,任何展示上述信息的机构必须取得基金销售资格。其二,重新定义“基金宣传推介”,即先容基金产品以撮合交易为目的行为。在上述定义的调整后,有以下几个问题需要探讨。

1、“直销代办”模式的合规性探讨

在征求意见稿之下,大家发现其似乎承认直销代办的合规性,即《基金销售监督办法》第五十五条,私募非标产品在独立基金销售机构代销环节的新规则。即——“独立基金销售机构应当通过向管理人先容购买人的方式开展投资于非标准化资产的私募资产管理计划的销售。独立基金销售机构应对管理人情况进行审慎调查,向投资人充分披露,并由管理人直接与合格投资者履行产品信息确认程序并签订资产管理合同、接收投资人参与资金。”

上述新规定明确私募非标必须“直销代办”,似乎间接确认“直销代办”的法律地位。但在这一规定之下,又引申出以下困惑:

“直销代办机构”先容购买人与管理人认识后,是否事先确认合格投资者身份?是否履行反洗钱身份识别、适当性匹配职责?事后是否持续客户服务、披露产品信息?据大家目前所知,按照直销代办模式的代销机构仅进行“基金宣传推介”。另外,如果私募非标销售明确必须“直销代办”,则是否可推得“公募基金”既可“代销”也可“直销代办”?目前实则不论是否具备基金销售资格,各家基本都禁止直销代办的行为。但在征求意见稿之下,是否未来会给予基金销售机构一定的空间。

2、居间业务探讨

为促成交易,在投资人与销售机构或管理人之间居间先容。实践中,非销售机构的直销代办服务与“居间”行为非常类似。但,此次征求意见稿明确了基金宣传推介是基金销售的一部分,那么该类“居间”或只有基金销售机构有权开展,没有销售资质的机构无论从事“直销代办”还是“直销前置”或是其他先容的业务形式,只要涉及基金产品的宣传先容,都属于违规。

证监会曾在私募资管业务培训中提到,未来基金销售模式中或会增加IB业务模式,并通过另颁牌照的方式,给基金销售带来一些新增渠道。畅想未来,或许可能会基金类IB业务,将基金宣传推介许可从销售业务资质中剥离出来,单独授权并监管。但在此次征求意见稿中并没有提及该类资格,故而征求意见稿之下“居间类”业务仍将受限于不得进行具体的基金产品推介。

3、“保有量”的争议

根据《开放式证券投资基金销售费用管理规定》第十三条规定,基金销售机构可以按销售基金的保有量收取一定比例的客户维护费,用以开支客户服务及销售活动中产生的相关费用。基金管理人不得向销售机构支付非以销售基金的保有量为基础的客户维护费,不得在基金销售协议之外支付或变相支付销售佣金或报酬奖励。”代销机构实际履行基金销售职责的,可以支付客户维护费。但在“直销代办”模式下,代销机构或仅居间先容双方促成交易而不履行相关销售职责,“保有量”如何计算或成为问题。因为,一则资金直接进入直销账户,“保有量”可能变得无法核实,进而滋长更多的商业贿赂或利益输送问题。二则居间业务(未来或可称“IB业务”)所获得的佣金是否能与现在的客户维护费数额相当?可能收费与其提供的实质服务不相匹配。

总体来说,代销走直销的路径确实可以减少资金划付时间,使管理人更加接近投资人,便于其亲自对投资人实行身份识别、风险匹配、产品风险揭示及信息披露服务,但缺点也不容小觑。因采取了先容的方式,独立基金销售机构收取代销费的“保有量”计算及支付便可能成为一个大的商业问题。

4、“直销前置”、“导流”业务的合规性探讨

自2017年初直销代办被整顿后,市场上仍然存在着基金销售“直销前置”、“互联网导流”模式。有些机构取得了销售资质,有些则没有。此次征求意见稿中,似乎为上述模式提供了合规依据,即,作为《基金销售监督办法》第四十九条规制的“信息技术服务机构”的可能。此处的“信息技术服务机构”应是延续《证券基金经营机构信息技术管理办法》中的概念,即为证券基金业务活动提供信息技术服务的机构。服务范围有:(1)重要信息系统的开发、测试、集成及测评;(2)重要信息系统的运维及日常安全管理;(3)中国证监会规定的其他情形。

大家理解,诸如恒生电子、赢时胜这类机构自然是基金重要技术信息系统的提供商。而对于更多的在销售系统建立信息对接从而导流的网站或者APP而言,成为专业IT服务提供商几无可能。但,如果证监会认可“通过互联网为基金投资人和基金销售机构之间的基金交易活动提供辅助服务的信息系统的第三方电子商务平台”也可以成为此处的信息技术服务机构,则非基金销售机构的第三方导入存量客户资源将得以复苏。但总的来说,导流业务仍然是收缩整改的形势,理由如下:

1)作为信息技术服务机构应按照《证券基金经营机构信息技术管理办法》第四十七条、第四十八条向中国证监会备案。

2)“信息技术服务机构”提供信息系统接入基金销售系统服务,需要遵守有关信息管理方面的规定:不得参与证券基金经营机构向客户提供业务服务的任何环节或向投资者、社会公众等发布可能引发其从事证券基金业务误解的信息;不得截取、存储、转发和使用证券基金业务活动相关经营数据和客户信息;确保基金销售活动通过基金管理人、基金销售机构自身的基金销售业务信息管理平台完成,并向投资人明确揭示销售服务主体以及不得收集、传输、留存投资人任何基金交易信息;不得向投资人提供任何账户信息查询服务;自身不得展示任何先容基金产品的信息。即,如归于“信息技术服务机构”,上述机构只能开展提供系统的服务,而不能亲自开展基金销售推介活动等,否则就是违规。目前而言,能严格遵守上述规定的导流平台并不多。

3)根据《开放式证券投资基金销售费用管理规定》第十三条规定,只有基金销售机构才能收取以保有量为基础的代销费用,而信息技术服务机构则无依据收取该等费用。故而,从合规性上而言,引流机构主要收取的是技术服务费用。

(二)《销售协议》面临修改

《销售协议》的签署是办理基金销售的充分必要条件。基金销售机构与基金管理人签订书面《销售协议》明确双方的权利义务中,增加两项责任划分,一是“信息披露服务”,二是“反恐怖融资及非居民金融账户涉税信息尽职调查义务的履行”,并将“基金销售机构业务终止时的基金投资人服务安排”约定好。

因此,《基金销售监督办法》下的《销售协议》中应当增加上述内容,将法定职责约定在销售机构的义务中:

1、明确规定基金销售机构配合基金管理人开展反洗钱、反恐怖融资及非居民金融账户涉税信息尽职调查等工作,并应向基金管理人提供法律法规规定的信息

2、在持续服务方面,明确基金销售机构应当向投资人做好信息披露

3、在费用收取方面,基金销售机构可以收取的费用包括认购费、申购费、赎回费、转换费、销售服务费、客户维护费、增值服务费。

(三)销售费用问题

在增值服务费方面,基金销售机构收取增值服务费,应当有中国证监会规定作为依据。待现行规定第五十条规定的基金销售机构收取增值服务费要求废止后,目前只有《货币市场基金监督管理办法》第二十三条在货币市场基金销售过程中向投资人提供快速赎回等增值服务的授权性规定。

此外,《基金销售监督办法》新增收费规定“基金管理人不得通过客户维护费等方式向基金投资人或其关联方返还或者变相返还管理费”。“不得返还或者变相返还管理费”。此前,在《基金管理企业特定客户资产管理业务试点办法》里已有规定,但规定仅限制向“投资人或其关联方”返还,故此次在《基金销售监督办法》中作出文字性调整。

上文中提及到“关联方”这一个概念。根据实践,笔者认为,根据投资人分类,单位型投资人的关联方易判断,产品型投资人关联方较难认定。管理人、托管人是关联方,但其委托人是否为关联方?如是,多少比例份额的委托人是关联方?如果其既是投资人关联方,又是基金销售机构,又应如何规制?大家理解,身份混同的情况下,需要同时符合两者身份的规定,作为投资人关联方的基金销售机构,是不能与管理人约定管理费进行分成的。

(四)基金投资组合销售

《基金销售监督办法》拟通过第三十条规定确立基金销售机构及管理人为投资人提供基金组合销售,即可以进行组合宣传推介。大家理解,这是在确认销售机构开展销售端的组合投顾服务。但具体规则尚未落定。

(五)销售支付机构新增了遵纪守法方面的准入条件

如果新规落地,支付机构即便取得《支付业务许可证》,还需要稳定经营,近1年无行政监管措施,且对股东方及关联方也有业务经营方面要求。如从严说明,行政监管措施除证监会外,也应包括人民银行和银保监的措施,这对于支付机构而言面临着更严苛的把控。

(六)基金宣传推介材料

此次征求意见稿在公募基金的宣传推介材料监管方面,拟专门制定单独的规范——《澳门太阳娱乐2138券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》,但变化基本不大(具体可见本团队制作的对比表)。修改处为:(1)保本基金改为避险策略基金,相关提示有所变更;(2)基金产品设计复杂、风险较高的,基金管理人、基金销售机构应当以显著、清晰的方式向投资人揭示基金投资运作及交易等环节相关风险;(3)基金宣传推介材料的报送对象由主要经营活动所在地证监局拟改为工商注册登记所在地证监局,报送期限由5个工作日拟改为10个工作日。


二、全方位提升独立基金销售机构的准入条件

《基金销售监督办法》通过第六条至第十一条规定,从机构资质、5%以上股东、控股股东、实际控制人三方面修订基金销售牌照的准入要求。机构的基本资质要求主要关注治理情况、软硬件、制度流程、遵纪守法、人员配置这五个方面,持牌机构及独立基金销售机构分别设定附加要求。

此次《基金销售监督办法》将基金销售机构分为“持牌类机构”及“独立基金销售机构”。“持牌类机构”只有商业银行、证券企业、期货企业、保险企业这四类。另外,现行规定中的保险经纪企业、保险代理企业、证券投资咨询机构均被排除在“持牌类机构”外,且根据《关于实施<澳门太阳娱乐2138券投资基金销售机构监督管理办法>的规定》,这三类机构明确被归入独立基金销售机构来考察资质。纳入“独立基金销售机构”管理,无论是在牌照准入(具体见下文表格)上还是监管强度上差别很大。

(一)资格准入条件

独立基金销售机构牌照准入上,5%以上股东资质要求与现行规定的参股股东要求差别不大,但新增控股股东和实际控制人的资格条件。

除新增一参一控外,征求意见稿对其控股股东和实际控制人在核心主业、股权结构、管理能力、商业计划、财务状况、资产负债与杠杆水平均有要求,资格门槛之高已与一行两会发布的《关于加强非金融企业投资金融机构监管的引导意见》(银发〔2018〕107号)对金融机构主要股东或控股股东的要求类似。大家将独立基金销售机构的控股股东和公募基金管理企业的主要股东资格对照如下表。

从上图可看出,独立基金机构的控股股东要求之严格可与公募基金管理企业相较高下,有些指标甚至更严,这从侧面亦反应出监管将对“独立销售机构”牌照严控。

另外,大家认为,公募基金管理企业的销售子企业也属于独立基金销售机构,根据这一征求意见稿,显然也提高了公募基金管理企业申请销售子企业的难度。其中,要求公募基金管理企业最近3个会计年度连续盈利,对于新展业的公募基金管理企业来说就难以满足,不知届时是否会有相应豁免。

(二)持续符合资格的要求

《基金销售监督办法》第七章还规定:在经营期间,独立基金销售机构股东、实际控制人等方面出现不符合相关注册要求时,中国证监会及其派出机构在责令限期改正又逾期未予改正的,有权责令暂停相关独立基金销售机构业务。股东、实际控制人按照要求改正前,中国证监会及其派出机构可以限制有关股东行使股东权利。因此,独立基金销售机构的股东资质需要在获得销售牌照注册有效期间内持续满足,增加了业务资格的不确定性。

(三)注册有效期满后的续展要求

独立基金销售机构不以基金销售为主营业务的,中国证监会不予续展《经营证券期货业务许可证》,但保险经纪企业、保险代理企业和证券投资咨询机构可豁免主营业务限制。

根据现行规定,基金销售业务资格没有设置续展程序;而在《征求意见稿》中,基金销售资质每三年需提交一次续展手续,除了要维持住基金销售业务资格的注册条件,还要达到扣除货币基金的销售日均保有量水平,具体如下:

(1)许可证有效期届满,没有提交续展申请;

(2)不符合本办法基金销售业务资格注册相关条件;

(3)最近一年度基金销售日均保有量(货币市场基金除外)低于10亿元;

(4)内部管理混乱,存在重大经营风险;

(5)累计亏损超过实缴注册资本70%,无法正常经营;

(6)存在重大违法行为,或者连续两年被采取暂停业务等行政监管措施未得到有效整改;

(7)中国证监会规定的其他情形。

根据上述规定,不难看出,未来独立基金销售机构的基金销售业务资格并非取得之后就一劳永逸了,引入了淘汰机制。

(四)业务范围的受限

《基金销售监督办法》第十五条下,持牌机构和独立基金销售机构的业务范围可能将被区别对待——“独立基金销售机构不得违规从事其他资产管理产品的销售业务;未经中国证监会许可或认可,独立基金销售机构不得开展其他业务。”

此处存在两种理解:

一种是独立基金销售机构绝对不能开展除公募基金、证券期货经营机构私募基金(资产管理计划)以外的产品销售,包括私募基金人管理的私募基金及诸如银行理财、信托计划、保险资管产品等。这种理解最为严格,对诸如基金销售子企业等独立基金销售开拓销售范围带来很大影响。

另一种理解是独立基金销售机构作为基金销售机构,它也可以开展除证监会外经其他国家金融监督管理部门认可的其他资产管理产品的销售业务,但是不能违反相关规定开展。该理解相对温和,其沿袭了之前的监管口径。大家了解到,北京证监局在2017年先后下发《关于进一步加强公募基金行业独立基金销售机构监管工作的通知》及《关于加强辖区独立基金销售机构日常备案及信息报送监管的通知》要求辖区内独立基金销售机构依规清理无关业务范围——独立基金销售机构主营业务范围应当限于“公募基金及其他金融理财产品销售”,其中,其他金融理财产品应当为受国务院金融监管部门监管的金融理财产品。独立基金销售机构不能违反上述规定来拓展业务。

但,结合《关于实施<澳门太阳娱乐2138券投资基金销售机构监督管理办法>的规定》拟限制独立基金销售机构的新增业务,大家理解或许第一种语义说明是监管目前的态度。

(五)设立分支机构的规定趋严

(1)地域限制——原则限于本省

(2)展业年限——3个完整会计年度

(3)日均保有量——最近一年度基金销售日均保有量不低于100亿元

(六)其他新增要求

(1)独立基金销售机构运用自有资金受限,如其净资产低于2000万元人民币或者低于企业上一年度营业支出的,不得运用自有资金进行投资。

(2)独立基金销售机构的重大事项报告采事前备案制。

(3)独立基金销售机构应建立合规管理制度,并保证机构独立与隔离。


三、附件

表格一:关于宣传材料方面的规定汇总及主要变化

表格二:基金销售机构的准入资质对照



COPYRIGHT 2012 澳门太阳集团 版权所有 All Rights Reserved 沪ICP备05010639号
地址:中国上海浦东南路256号华夏银行大厦14层 电话:86-021-51150298 传真:86-021-51150398
XML 地图 | Sitemap 地图