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《关于做好公募投资基金投资顾问试点工作的通知》之简析
点击次数:911 发布时间:2019-11-6 15:27:33

一、前言

2019年10月24日,中国证券监督管理委员会机构部发布了《关于做好澳门太阳娱乐2138券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(机构部函〔2019〕)(以下简称“《通知》”),开展国内公募基金投顾业务的试点工作本团队试对《通知》浅析如下。

二、《通知》核心要点解析

《通知》对公募基金投资顾问业务试点机构的资质、机构的业务范围、分散投资、收费模式等方面提出了较为细致的要求,以下就《通知》的核心要点简要分析。

1、试点机构的资质

根据《通知》的要求,公募机构投顾业务将按照“试点先行、稳步推开”的步骤实施,为防范市场风险,《通知》对进入试点机构的要求较为严格,具有下列条件的机构,经中国证监会备案,可以从事基金投资顾问业务:

(1)具有资产管理、基金销售等业务资格;

(2)有一定的市场竞争力和客户基础。证券企业、基金管理企业或其销售子企业申请的,应具有较强的合规风控及投资者服务能力;基金销售机构申请的,非货币资金保有量不低于100亿元;

(3)合规记录良好;

(4)具有高品质的基金产品研究团队,与业务开展相匹配的投资顾问人员,以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力;

(5)业务方案完备,业务制度健全,能够确保客户利益优先原则,有效防范利益冲突和防控各类风险;

(6)支撑业务开展的其他必要条件。

符合上述1至3项且客户数量达到1亿人的机构,可设立子企业开展基金投资顾问业务试点,该子企业应当符合上述3至6项的条件。

以上要求包含了试点机构的既有资质、风控、基金保有量、客户数量,团队人员、业务方案等,符合《通知》提出的“审慎稳妥”的精神。

对于销售机构申请而言,其门槛显然比资管企业高,要求其非货币资金保有量不低于100亿元。

2、试点机构的业务范围

试点机构可以接受客户委托,按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议,并直接或者间接获取经济利益。基金投资组合策略建议的标的不得超过公募基金或者经中国证监会认可的同类产品的范畴,前者应指经中国证监会批准或注册的公募基金,后者大家认为包含对标公募的基金的大集合产品,甚至中国证监会认可的其他资管产品。

另外,根据与客户协议约定的投资组合策略,管理型基金投资顾问可以代客户作出具体投资基金品种、数量和买卖时机的决策,并代客户实行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。按照以往对投资顾问的理解,投顾业务的范围仅在于为客户提供咨询建议,而非“代客理财” ,而在《通知》中,“代客理财”(管理型基金投资顾问服务)成为一大亮点。

试点机构的业务范围是本次《通知》最为核心的内容,其决定了基金投顾市场的规模和对整个基金市场发挥的作用。全权委托的模式能够有效弥补投资者专业常识的不足,赋予投顾机构“代客理财”的权利将从投资者—投顾机构—基金市场带来向上的联动效应。

3、分散投资要求

《通知》对试点机构投资组合策略作出了以下分散投资的要求:

(1)管理型基金投资顾问服务的单个客户持有单只基金的市值,不得高于客户账户资产净值的20%,货币市场基金、指数基金不受此限;

(2)单一基金投资组合策略下所有客户持有单只基金的总和不得超过该基金总份额的20%,持有指数基金的份额总和不得超过该基金总份额的30%;

(3)不得向客户建议结构复杂的基金,包括分级基金场内份额和监管部门认定的其他基金;

(4)建议客户投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的,应当制定专门的风险管理制度,向客户特别提示风险。向普通投资者建议投资流通受限基金的,应当事先取得客户同意,且确认流通受限基金的投资期限与客户的目标投资期限不存在冲突。

因证券市场波动、基金规模变动等基金投资组合策略之外的因素导致不符合上述要求,应在3个月内调整,经监管部门认可的情形除外。

《通知》同样贯彻了投资者利益优先的原则,在全权委托的模式下尽力避免投顾机构冒险操作、擅自操作而给投资者带来投资风险。

4、收费模式

此次《通知》所规定的收费模式同样是一次创新。

试点机构应当向客户充分揭示收费项目和方式,与客户书面约定基金投资顾问服务费的收取标准和方式。基金投资顾问的服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的5%,以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过1000元的除外。管理型基金投资顾问服务费可以按约定从客户的授权账户收取。

并且,有两点限制,一则为投顾服务费的收取标准以客户账户资产净值的5%为限;二则为以基金管理人支付的客户维护费抵扣投资顾问费,避免利益冲突而损害投资者利益。

5、其他内容

除了上述核心要点之外,《通知》还对试点机构做了以下要求:

(1)试点机构应当在企业层面建立专门的投资决策委员会,负责审议投资组合策略的产生和调整,并评估形成投资组合策略的风险特征。同时,试点机构应当建立基金产品的备选库制度,安排专业团队对入库基金产品及相关基金管理人实施尽职调查并形成评估报告,出入备选库应当经过投资委员会审议。

(2)试点机构应当深入评估客户的风险识别能力、风险承受能力、投资目标,并应当定期进行再评估,按照评估结果向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略。

(3)试点机构进行业务宣传推介应当客观、准确完整,不得承诺收益或作出保本承诺,不得直接或间接提及模拟业绩、为个客户创造的收益,不得预测未来业绩。提及过往业绩的,应当为1年以上的特点基金投资组合策略整体业绩。试点机构要通过风险揭示书向客户揭示投资金的风险并经客户充分阅读后签字确认。

(4)试点机构应当使用统一模板与客户签订服务协议并特别提示试点机构人员不得向客户提供未经企业投资决策委员会审议的基金投资组合策略或变更基金投资组合策略、客户自行承担投资风险。

(5)试点机构应当按照与客户约定的频率、方式和范围,披露账户收益、持仓、交易记录等信息,每日向客户披露前一日的账户资产净值情况,以不低于每季的频率向客户发送账户持仓、交易记录等信息。

(6)建立健全利益冲突管理机制及合规风控管理体系、制定统一的基金投资组合策略说明书、履行持续注意义务、禁止损害客户合法权益的行为等。

不难看出,开展此项业务,对试点机构的内部控制、适当性管理、信息披露以及风险提示等方面均提出较高要求。

三、《通知》对基金市场的影响

投顾环节的缺失是基金市场一直以来的缺憾,此次投顾试点工作将有效发挥投资顾问机构的能动性,为基金市场弥补环节缺失,促进良性循环。

投顾业务的开展对整个基金市场是利好的创新。本次试点以1年期为限,具体效果如何仍需观摩。毕竟,投资者对投资顾问的接受需要一定的时间,投顾机构的专业能力还需要时间的检验,如何更有效的防范利益输送等损害投资者利益的行为也还需要进一步的考量。



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